Какие есть акции второго эшелона?

Когда речь заходит о ликвидности и спреде, то вне конкуренции «голубые фишки». Но с точки зрения потенциальной доходности перспективными выглядят акции второго эшелона.

Их эмитенты – компании со сравнительно небольшой капитализацией, что делает их «темными лошадками» в глазах большинства трейдеров и инвесторов. Но малая капитализация не означает, что у ценных бумаг нет перспектив, на одной и той же дистанции они могут обогнать акции всемирно известных компаний.

Какие акции относятся к бумагам второго эшелона?

Что такое акции второго эшелона - Рейтинг Российских акций

Отличительные признаки таких акций:

  • низкая капитализация эмитента, но ее достаточно для листинга на бирже. Это небольшие компании, о такой известности как у Apple, Amazon речь не идет. Бывают и исключения из этого правила;
  • низкая ликвидность. При наборе крупного объема придется ждать, иногда несколько часов или даже дней. Просто нет достаточного объема продавцов или покупателей;
  • низкий объем торгов.
  • высокий спред. Для голубых фишек разница между Бидом и Аском мизерная, меньше 1%. Для второго эшелона спред меняется в широком диапазоне, может превышать 10%. Это одна из причин, по которым активный трейдинг не всегда оправдан – потенциальный доход будет «съеден» спредом.

Второй эшелон акций отличается от третьего большими показателями ликвидности, объема торгов, меньшим спредом. Единой классификации нет, для фондового рынка каждой страны характерно свое разделение бумаг.

Третий эшелон – компании с очень малой капитализацией, также здесь встречается бизнес, недавно прошедший IPO. Отношение к таким бумагам настороженное, но с точки зрения потенциального профита они обходят два высших эшелона.

Правда, риск также выше. То, что ценные бумаги относятся ко 2 эшелону, не означает, что они «низкого качества». Компания может быть не заинтересована в популяризации своих акций. Еще одна причина нахождения в этой категории – текущая стадия развития бизнеса. Многие компании в процессе эволюции проходили через этап, когда их акции относились ко 2 эшелону.

Где найти список бумаг 2-го эшелона?

На фондовых биржах есть разделение акций на котировальные списки, но они не подходят для разделения ценных бумаг на эшелоны. У бирж разнятся требования, выдвигаемые к каждому уровню котировальных списков, именно соответствие этим требованиям определяет вхождение компании в один из них.

Но нахождение компании, например, в 1 котировальном списке на ММВБ не означает, что она гарантированно относится к 1 эшелону.

Например, ценные бумаги ПАО «Детский мир» на ММВБ входят в первый котировальный список. При этом по ликвидности, объему торгов акции соответствуют второму эшелону. Та же ситуация с зарубежными биржами, они не делят бумаги по этому показателю.

Что такое акции второго эшелона - Рейтинг Российских акций

Для поиска таких акций используется 2 метода:

  • через скринер. Задаются фильтры по торговому обороту и прочим показателям;
  • через корзины соответствующих индексов. Помимо основных биржевых индексов, корзины которых ориентированы на крупнейшие компании, создаются индексы для компаний с малой и средней капитализацией. В них включаются ценные бумаги 2-3 эшелонов, а их корзины можно использовать как ориентир. «Голубые фишки» здесь отсутствуют.

На российском рынке в роли таких инструментов могут выступать индекс голубых фишек, а за второй эшелон отвечает индекс компаний средней и малой капитализации. Данные доступны на сайте самой Московской биржи, там же их можно сравнивать и изучать изменение котировок на истории.

Ранее рассчитывался отдельный индекс, ориентированный именно на бумаги 2-го эшелона, но позже его расчет был прерван. В соответствии с этим принципом к 2 эшелону относятся такие компании как Система АО, МРСК, Центр, Детский Мир, Аэрофлот, Лента, Petropavl, РусГидро, Мечел, Распадская.

Полный состав корзины индекса можно изучить на smart-lab.ru. Некоторые из этих компаний довольно известный и в России, и в мире, но с точки зрения ликвидности, объема торгов не соответствуют критериям 1-го эшелона. Всего в корзине бумаги 33 компаний.

Что такое акции второго эшелона - Рейтинг Российских акций

На американском рынке принцип тот же. За первый эшелон отвечает, например, S&P 500, а за остальные компании – индекс Russell 2000. Есть и другие индексы, эти приведены как пример.

Что касается конкретных компаний, то за рубежом насчитываются сотни компаний второго эшелона. Среди них Deckers Outdoor Corporation, Novavax Inc., Banner Corporation, Lakeland Financial Corporation. Перечисленные бренды обладают миллиардной капитализацией, но не претендуют на включение в первый эшелон.

Стоит ли инвестировать в бумаги компаний второго эшелона?

Акции второго эшелона обладают повышенным потенциалом роста по сравнению с 1-м эшелоном. В него входит уже состоявшийся бизнес, он достигает той фазы развития, при которой на максимум выходит финансовая устойчивость, начинают выплачиваться дивиденды, но темпы роста снижаются.

Такие инструменты – хороший вариант для консервативных инвестиционных портфелей. Но если цель – высокая отдача от инвестиций, то они не лучший выбор.

Для наглядности удобнее сравнивать рост соответствующих индексов на дистанции. Это показывает потенциал вложений в высоконадежные ценные бумаги и акции компаний второго эшелона.

Что такое акции второго эшелона - Рейтинг Российских акций

Сравнение выдает основной недостаток вложений в бумаги этого типа – нестабильность роста. На одном и том же временном промежутке наблюдается стабильный интерес инвесторов к «голубым фишкам» и почти 2-летняя стагнация на графике индекса, отвечающего за более мелкие компании.

Читайте также:  Стоит ли покупать акции Газпром?

Темпы восстановления после падения, связанного с коронавирусом, примерно совпали. Итоговый результат на дистанции примерно тот же – котировки индекса бумаг 2-го эшелона выросли в 2,96 раза, индекса голубых фишек – в 2,92 раза.

Что такое акции второго эшелона - Рейтинг Российских акций

Примерно то же наблюдаем при сравнении индекса S&P 500 и индекса Russell 2000. S&P 500 более стабилен, в период кризиса наблюдается более сильная просадка. Что касается доходности, то инвестирование в S&P 500 на той же дистанции было бы более выгодным. На бумагах акций второго эшелона также можно было заработать, но меньше.

Что такое акции второго эшелона - Рейтинг Российских акций

Ситуация с индексами описывает картину в целом. Бывают и исключения, отдельные компании, относящиеся ко 2 эшелону, могут показывать феноменальный рост и доходность на вложенный доллар.

В какие бумаги стоит инвестировать?

При отборе нужно учитывать сектор, в котором работают компании. Наиболее перспективны:

  • IT, особенно бизнес, работающий в «облачном» сегменте. Одна из тенденций последних лет – уход бизнеса в «облако»;
  • искусственный интеллект;
  • нано- и биотехнологии. Эти направления соответствуют 6 технологическому укладу, сейчас человечество входит в него, высока вероятность, что в следующие 20-30 лет именно этот сектор покажет максимальный рост;
  • здравоохранение;
  • «зеленая» энергетика. Это направление сопряжено с особо большим риском так как будущее альтернативной энергетики зависит от госдотаций, нет гарантий, что в будущем она будет возрастать.

Хороший пример потенциала вложений в бумаги этого типа – компания Synopsys Inc. Она работает в области разработки ПО для разработчиков ПО и чуть больше чем за полгода обеспечила доход в $1,42 на каждый вложенный доллар. «Голубые фишки» неспособны показать сопоставимую доходность.

Что такое акции второго эшелона - Рейтинг Российских акций

При таком подходе к отбору акций риски никуда не деваются, но повышается вероятность роста котировок. В периоды нестабильности лучше не вкладываться в сырьевой, машиностроительный и прочие секторы, сильно зависящие от спроса на сырье и состояния мировой экономики в целом.

Также рекомендуем учитывать аналитические прогнозы. Работать с бумагами, не входящими в 1-й эшелон сложнее из-за недостатка информации, работа сторонних аналитиков может помочь. Например, весной 2019 г. аналитики Московской биржи в небольшом обзоре рекомендовали включать в инвестиционные портфели:

  • Детский Мир;
  • Фосагро;
  • АФК Система;
  • Русал;
  • Банк Санкт-Петербурга;

Если бы в соответствии с этими рекомендациями собирался портфель, то АФК Система обеспечила бы рост на 236,86%, остальные компании обеспечили профит в диапазоне 25-45%. Исключение – Банк Санкт-Петербурга, он принес всего 2% прибыли. Для 1,5 лет это неплохой результат, к тому же на этот период пришелся кризис, спровоцированный пандемией.

Как купить акции 2-го эшелона?

Технически покупка бумаг этого типа не отличается от приобретения акций того же Газпрома, Сбербанка или Apple. Нужны фондовые брокеры, имеющие выход на биржу, где торгуются акции или депозитарные расписки на ценные бумаги соответствующей компании.

Если описать весь процесс с самого начала, то процесс выглядит так:

  • подбор брокера и регистрация брокерского счета;
  • пополнение счета. Все операции выполняются удаленно;
  • отбор акций – самый сложный этап. Список акций второго эшелона только на российском рынке исчисляется десятками, в мировом масштабе речь идет о тысячах компаний, чьи бумаги заслуживают внимания;
  • через торговый терминал отдается приказ на покупку ценных бумаг. При наличии контрагента заявка исполнится быстро. После этого соответствующая информация уходит в депозитарий, с этого момента акции официально принадлежат покупателю. При недостатке ликвидности набор большого объема растяните на несколько дней. В противном случае будет поглощена ликвидность на нескольких уровнях, в итоге купите бумаги по менее выгодной цене;
  • продаются акции также через терминал. Принцип тот же, что и при покупках – крупный объем разбивается на части.

Еще один вариант инвестирования – ETF на mid- и small-cap компании. ETF – готовый портфель, с ним процесс инвестирования сводится к покупке акций одного фонда. Ребалансировка корзины будет проводиться без вашего участия. Неплохие ETF этого типа – IJH (более $50 млрд в управлении), VBR, VBK, SCHA, IWO, каждый из последних 4 фондов управляет активами на сумму $10+ млрд.

Заключение

Акции второго эшелона – сочетание повышенного риска и доходности. В периоды кризисов есть вероятность более глубокой просадки, но при повышении аппетита к риску есть шанс на рост, обгоняющий средний показатель по рынку.

Интерес к представителям первого эшелона стабильнее, но это не значит, что на акциях 2-го эшелона нельзя заработать. Просто нужно более взвешенно подходить к отбору ценных бумаг, это сложно, но награда того стоит – реально получить 20+% годовых на дистанции в несколько лет.

Российские акции второго эшелона

В то время, как индекс ММВБ и его долларовый эквивалент индекс РТС знакомы практически любому, кто хоть как-то связан с российскими акциями и Московской биржей, о российском индексе акций второго эшелона средний инвестор знает заметно меньше. В данной статье я попробую разобрать этот индекс, сказать о его плюсах и минусах, а также о том, насколько он может быть интересен для российского инвестора.

Читайте также:  Стоит ли инвестировать в акции Tinkoff?

Не голубые фишки

Однако для начала кратко вспомним свойства основного индекса ММВБ, состоящего из акций крупнейших российских компаний в пропорции, соответствующей их капитализации. Акции этих компаний обладают следующими свойствами:

  • Они ликвидны, т.е. могут быть куплены и проданы за несколько минут
  • Они имеют высокий ежедневный объем торгов
  • Их котировки меньше подвержены изменениям, чем у более мелких акций

В индекс ММВБ включены 50 таких акций, причем явными лидерами являются Сбербанк, Газпром и Лукойл — их суммарная доля около 40%. Однако с конца 2017 года методика расчета индекса изменится — количество акций перестанет быть фиксированным, а важной станет не только капитализация, но и коэффициент ликвидности, определяемый как отношение объема торгов по акциям к капитализации компании.

Для включения акции в индекс предполагается сделать его не ниже 15%, для исключения — ниже 10%. Повысится требование к числу акций, которые должны находиться в свободном обращении — теперь их доля составит не менее 10%, а не 5%, как раньше.

Пересмотр индекса по-прежнему будет проходить каждый квартал. Существует также индекс ММВБ 10, содержащий 10 самых ликвидных акций с наибольшей капитализацией — так называемых «голубых фишек». Вот так выглядит график ММВБ на Московской бирже на сегодняшний день:

Что такое акции второго эшелона - Рейтинг Российских акций

Столбиками в нижней строке показан поквартальный объем торгов акциями из индекса — он был на среднем уровне около 3 трлн. рублей в квартал в 2006-2012 годах и стал несколько ниже с 2012 года по настоящий момент. Как видно, с декабря 2004 года индекс вырос немного больше, чем в 4 раза без учета выплачиваемых компаниями дивидендов.

Акции компаний индекса второго эшелона обладают противоположенными свойствами:

  • Они менее ликвидны — сделки могут занимать от дней до недель
  • Ежедневный объем торгов гораздо ниже, чем у голубых фишек
  • Их котировки гораздо более волатильны, чем у лидеров рынка

Вот так выглядит индекс акций второго эшелона (MICEX SC или MICEX-2) с момента начала расчета (декабрь 2004):

Что такое акции второго эшелона - Рейтинг Российских акций

Здесь можно отметить сразу несколько интересных моментов. Во-первых, индекс акций второго эшелона вырос заметно сильнее основного — примерно в 7 раз.

Расчет дает среднегеометрическую доходность около 15% годовых — это кажется хорошим результатом при сегодняшней инфляции на уровне 5% и примерно той же ставке по депозитам, но не стоит забывать, что и средняя инфляция за расчетный период была выше текущей.

Как видно, объемы торгов даже в «насыщенные» 2009-2011 годы были примерно в 50 раз ниже, чем у голубых фишек.

Хотя внешний вид индексов кажется очень похожим, можно заметить различия, которые хорошо объясняются высокой волатильностью акций малых компаний. Так, уже к 2007 году MICEX SC поднимался до отметок более 6000 с 6-кратной прибылью, тогда как котировки ММВБ в том же году не пробили 4-кратный порог.

В кризис 2008 индекс просел ниже ММВБ, а в 2010 отскочил выше, установив новый максимум (индекс ММВБ этого не сделал). В последующий период стагнации индекс падает в два раза, а с 2015 года начинает стремительный рост, в настоящий момент находясь на исторических максимумах.

В долларовом выражении индекс (обозначаемый РТС-2) тоже получает преимущество над РТС, хотя менее явное — примерно на 30%:

Что такое акции второго эшелона - Рейтинг Российских акций

Какие минусы у акций второго эшелона? Если у компаний на внебиржевом рынке отчетность не публикуется, то здесь мы имеем скорее нерегулярные данные, сделанные по разным стандартам. Это усложняет и без того трудную процедуру анализа.

Сведения о руководстве и составе акционеров не всегда доступны. На поведение котировок ввиду относительно небольшой капитализации компаний больше влияет политический фон и коррупция. «Справедливая» рыночная цена из-за довольно большого спреда в 1-3% — несколько относительное понятие.

Волатильность акций второго эшелона впечатляет. В начале 2015 года привилегированные акции ОМЗ выросли на 300%, акции «Разгуляя» — на 161%, аптечной сети «36,6» — почти на 60% за один день, бумаги РБК — на 71%. Вообще дневные колебания акций в этом эшелоне на 5% можно считать нормальными.

Что делает акции второго эшелона привлекательными для инвестора? В кризис или при многолетнем падении, как в 2011-2014 годы цена на низколиквидные акции скорее, чем в случае крупных акций, «вбирает» в себя весь негатив, открывая возможности для роста.

Как видно из примеров, можно пересиживать падение 4 года — и разом отбить убытки в течение пары месяцев.

Update. С конца 2017 года вместо индекса акций второго эшелона считается индекс средней и малой капитализации, доступный по ссылке https://www.moex.com/ru/index/MCXSM. Там же в «Базе расчета» можно посмотреть список акций второго эшелона (без подписки только тикеры), а в разделе «Архив ребалансировок» доступен и полный перечень с названиями компаний.

Что такое акции второго эшелона - Рейтинг Российских акций

Как и в случае индекса ММВБ, индекс  MICEX SC включает в себя 50 акций. При этом тут отсутствует явная тройка лидеров, как у ММВБ — хотя в силу возможного «скачкообразного» изменения стоимости акций рыночная капитализация компаний иногда может сильно меняться.

Читайте также:  Какие особенности фьючерсов на нефть?

Волатильность обуславливает и более заметную ротацию в индексе — так, при его последнем пересмотре были исключены и добавлены три новые компании.

Как вложиться в акции второго эшелона?

Даже если включить в сравнение четырехлетний спад акций второго эшелона, то за период 2004-2015 годов рублевый MICEX-2 принес не меньше, чем ММВБ — оба выросли примерно в три раза. Причем дополнительным преимуществом малых российских компаний являются повышенные дивиденды для увеличения свой рыночной привлекательности — при текущих ставках можно вполне рассчитывать на 7-9% годовых.

Ну а с учетом предполагаемого роста, гораздо более бурного во втором эшелоне, долгосрочная выгода от акций мелких компаний вполне очевидна. История американского рынка также показывает долгосрочное преимущество малых компаний стоимости.

Конечно, можно анализировать и покупать акции поштучно — однако лучшей и гораздо менее затратной идеей было бы купить индекс второго эшелона целиком. Возможно ли это?

На российском рынке существует более десятка индексных паевых фондов на индекс ММВБ — однако  подобного ПИФа на акции второго эшелона я не знаю. Тем не менее возможности есть.

Чтобы их увидеть, можно открыть страницу http://pif.investfunds.ru/funds и в графе «Объект инвестиций» указать «Акции, второй эшелон». На данный момент имеется шесть вариантов фондов с акциями второго эшелона открытого и интервального типа:

Что такое акции второго эшелона - Рейтинг Российских акций

В пяти из представленных вариантов рейтинг отсутствует из-за недостаточной доли российских активов, а доходность за три года колеблется от 7 до 209%. Причем здесь к доходности плюсуется девальвация рубля декабря 2014 года. Каким образом фонд «Оплот» умудрился ничего не заработать на бурно растущем рынке — вопрос к фонду, хотя его раньше других должны задавать пайщики.

Сравнивать с индексом корректно только результаты фонда «Арсагера», который поднялся за последние три года на 144% или в 2.4 раза. Котировки индекса MICEX SC при этом выросли примерно с 3000 до 7000 пунктов, т.е. в 2.33 раза. Следовательно, компания Арсагера с задачей не проиграть индексу (опустим дивиденды) справилась.

С другой стороны нужно понимать, что указанные данные не означают подобной доходности в будущем — за период 2011-14 годов рублевый индекс упал почти на 50% и паевые фонды скорее всего отразили бы похожий результат. Для адекватной оценки рисков и доходности лучше использовать период от 10 лет. Подробные условия инвестирования (входной порог, комиссии и пр.) можно получить, кликнув на соответствующий фонд.

Акции третьего эшелона?

Не попадающие в первую сотню, но обращающиеся на биржи акции можно отнести к третьему эшелону, который граничит с внебиржевым рынком. Различие цене спроса и предложения на акцию тут находится в пределах 5-10%, а сделки очень редки. Соответственно, возрастает волатильность — цена на акции третьего эшелона может «прыгать» на 15-20% в течение одного дня.

И если вы купили такую акцию и цена прыгнула в плюс, радости от этого немного — пока вы будете продавать акцию, цена легко может скакнуть в противоположенном направлении, а искать контрагента для сделки можно неделями.

Индекса на акции третьего эшелона нет — компания может лишь бороться за попадание во второй эшелон и (возможно) получить больше интереса со стороны рассмотренных выше паевых фондов. Вот, например, котировки акций компании «Звезда», занимающейся производством двигателей с высокими оборотами:

Что такое акции второго эшелона - Рейтинг Российских акций

Как правило, такие акции дешевы. На американском рынке аналогом являются мусорные «penny stocks» стоимостью ниже 5 долларов, также балансирующие между биржевым и внерыночным обращением.

Их иногда любят стоимостные инвесторы, но стоит помнить, что не всякий дешевый товар хорош — есть разница между временной скидкой на достойные акции (в кризис) и адекватной оценкой непримечательной компании.

Кроме того, на акциях такого типа любят зарабатывать посредством «надувания» цены, когда неизвестная компания «раскручивается» циклом статей и цена ее акций повышается — после чего держатель сбрасывает свой пакет.

Вывод

Индекс на акции второго эшелона можно рассматривать как индекс ММВБ «с плечом». Это означает, что MICEX-2 в благоприятных условиях растет более бурно, чем стандартный индекс, но и проявляет больший пессимизм в кризис.

Что из этого следует? То, что MICEX-2 особенно хорош либо после глубокого падения рынка, либо после затяжной стагнации — не случайно всплеск объема торгов на второй эшелон отмечался в 2009-10 годах.

При этом индекс может быть хорошим вариантом не только в кризис, но и для долгосрочного инвестора, который в состоянии спокойно перенести просадку в 50% (актуально для рынка вообще, а для мелких волатильных акций — особенно).

Делать ли акции второго эшелона своим инструментом и на какой срок, зависит от конкретного инвестора — но надеюсь, что моя статья может помочь в принятии решения.

Ссылка на основную публикацию