Акции фск ес прогноз

Акции ФСК ЕЭС динамика

Лучшая дивидендная бумага по итогам 2015г, скорее всего, повторит солидные выплаты для акционеров и, более того, история постепенно преобразуется в погашение долга. Индексация тарифов, завершение части инвестиционных проектов и улучшение финансового состояния локальных потребителей (во многом за счет материнской компании Россети) позволило существенно увеличить прибыль и заплатить рекордный дивиденд:

Вообще, ралли в энергетике началось именно с ФСК (одна из немногих ликвидных бумаг в секторе) и позднее распространилось на генерацию и холдинг Россети. Сектор прибывал в упадке после реформы РАО ЕЭС: замораживание тарифов, масштабные инвестиционные программы и отрицательная отдача для акционеров. Сейчас большая часть проблем позади и разговоры о «перегреве» в энергетике преждевременны.
Операционная деятельность в 2016г. только улучшилась – сыграла роль увеличения тарифов и выполнения плана по техприсоединению. Компания получила ударную прибыль в 1 полугодии, теперь ей достаточно просто не испортить результат в 4 квартале.
•    Будут ли дивидендные выплаты аналогичны 95% от прибыли по РСБУ в прошлом году? Есть все основания полагать, что да
•    Материнской компании Россети нужны деньги для дофинансирования убыточных дочерних компаний (например, МРСК Северного Кавказа), а ФСК – основной центр прибыли для холдинга на данный момент
•    Переговорная сила сетевых компаний значительно ниже, чем у нефтегазового сектора. И для выполнения указов Правительства, Россети должны вытащить деньги из ФСК
•    Инвестиционная программа завершается, долг существенный (о нем далее), но не сильно обременителен для компании

ФСК ЕЭС дивиденды

Момент с определением норм по дивидендам самый тонкий в истории ФСК ЕЭС, но шансы значительно выше, чем в Газпроме и Россетях, а значит риска меньше. Второй драйвер – это чистый долг и варианты его резкого сокращения. По данным 3 квартала он составляет 217 млрд рублей. Не мало для капитализации 229 млрд рублей. Мультипликатор чистый долг/EBITDA равен 1,7. Средняя стоимость долга 10,7%. Но после реформы РАО ЕЭС на балансе у ФСК остался крупный пакет в 18,57% Интер-РАО. До 2015г капитализация энергетиков снижалась, и этот пакет был скорее обременением, чем выгодным вложением. Но с начала года акции Интер-РАО выросли почти в 4 раза. Цена закрытия на 30.12.2015 – 1,06 рубля на акцию. На данный момент их стоимость равна 4 рублям. Фактически пакет подорожал с 20,5 до 77,5 млрд рублей. Руководитель ФАС неоднократно высказывался о необходимости продажи непрофильных активов госкомпаниями, особенно в убыточных (до 2015г) сетях и генерациях. Русгидро и Россети уже реализовали большую часть непрофильных активов, в том числе акций в других компаниях. Очевидно, что пакет в Интер-рао для ФСК непрофильный и будет продан в середине-конце 2017г (а может и раньше). Рассмотрим разные варианты продажи в зависимости от котировок Интер-Рао:

ФСК ЕЭС котировки акций прогноз

Цифра в 5,5 рублей вполне реальна для Интер-Рао в 2017г, с учетом его текущих успехов. Возможно, даже и больше + крупный пакет может продаваться с премией.
Продажа акций за 106 млрд означает для ФСК снижение чистого долга на эту же сумму. Enterprise value не изменится, но снижение долга компенсирует рост рыночной капитализации. Тогда стоимость акции может составить 0,263 рубля. Это теория, но на практике с металлургами (Северсталь, ММК) произошел именно такой случай за счет снижения чистого долга. Сейчас мультипликатор P/E = 4 – это очень мало даже для ММВБ, но в энергетике много дешевых компаний и ФСК из них одна из самых ликвидных и качетсвенных.  Даже если руководство компании не повторит высокий % по дивидендам, то ФСК все равно останется очень крепкой компанией с понятными драйверами роста. По крайней мере, до следующих реформ в сетевых компаниях.

{{knopka}}


Возможно вам будет интересно

Комментарии

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *