Что показывает коэффициент PB?

Мультипликатор или коэффициент Р/В (Price to Book Ratio) показывает соотношение рыночной и балансовой (взятой из отчетности) стоимости компании.

Рыночная стоимость это не что иное, как текущая цена акции, умноженная на их количество. Если у компании есть и обыкновенные, и привилегированные акции, то учитывается их совокупная стоимость.

Формула и расчет P/B

Что такое коэффициент P/B - примеры и что он показывает

Отчетность публикуется обычно раз в квартал, цена акции меняется каждый день. Балансовая стоимость (Book Value) бизнеса равна активам компании минус ее обязательства. Другое название этой разницы: чистые (собственные) активы.

________________________________________________________________________________________

P/B = Рыночная капитализация компании / (Все активы — все задолженности)

________________________________________________________________________________________

И уже здесь возникает один нюанс. Описанное соотношение появилось давно и в первую очередь предназначалось для промышленных предприятий, владеющих заводами и сырьем. Кроме того, оно неплохо подошло и банкам с финансовыми активами.

Но сегодня очень распространено понятие «бренд», который в финансовом выражении можно определить как весомую надбавку за качество товара, гарантируемого фирмой. Есть технологические бренды (Intel, Apple), есть и в традиционных отраслях (Lacoste, Dolce Gabbana).

Так что в первую очередь в IT-секторе балансовая стоимость компаний часто оказывается относительно низкой, а соотношение Price/Book соответственно высоким.

Что такое коэффициент P/B - примеры и что он показывает

Другой нюанс в стоимости активов, указываемой в отчетности. Хотя в нее обычно закладывается амортизация, последняя часто выбирается достаточно произвольно и касается только материальных активов.

А следовательно, указанная цена скорее всего отличается от реальной текущей стоимости.

Обратив внимание и на то, что рыночная цена компании берется текущая, а стоимость чистых активов — из последней отчетности, мы получаем почти неустранимые погрешности при расчете коэффициента.

Логика подсказывает следующее: рыночная капитализация предприятия не должна быть меньше стоимости его чистых активов. Так что стратегия инвестирования в компании с P/B < 1 является весьма популярной из-за своей простоты. Для примера рассмотрим отчетность компании Газпром:

Что такое коэффициент P/B - примеры и что он показывает

Консолидированная отчетность компании Газпром (в миллионах российских рублей)

По разнице активов и обязательств определяем чистые активы Газпрома:

ЧА = 18 238 770 — 6 223 289 = 12 015 481 млн. рублей

Зайдя на сайт Московской биржи в раздел «Листинг — Количественные показатели» можно найти данные по количеству акций эмитентов биржи и их рыночной капитализации.

В данный момент адрес ссылки https://www.moex.com/s26. Так, у ПАО «Газпром» на конец 2017 года капитализация составляла 3 074 479 120 323 рубля. Округляя последнее значение до миллионов рублей можно вычислить коэффициент P/B:

P/B = 3 074 479 / 12 015 481 = 0.26

Это малая величина не только сама по себе, но и по сравнению с российским рынком, имеющим на момент статьи согласно этой ссылке P/B около 0.9. Итак, компания кажется привлекательной для инвестиций, если не брать во внимание ряд факторов. Каких?

Читайте также:  Как торговать по уровням Поддержки и Сопротивления?

Во-первых, как уже отмечалось, указанная в отчетности стоимость активов может не соответствовать текущей величине. Во-вторых, активы бывают ликвидные и неликвидные, а оценить последние сложнее. Кроме того, низкое значение коэффициента может означать не только недооценку инвесторами, но и то, что у компании действительно есть заметные проблемы.

Наконец, даже если компания действительно недооценена, она может провести на низких уровнях цены несколько лет, поскольку коэффициент не способен рассчитать скорость «подтягивания» курса к определенному значению. Согласитесь, есть разница: 50% дохода в год или 50% за десять следующих лет. Тот же Газпром уже несколько лет проводит в боковом движении с периодическими заметными провалами:

Зарубежные компании

Аналогично можно оценивать и зарубежные компании, однако в их случаях есть надежные сайты, которые берут данные из отчетностей и рассчитывают финансовые показатели. Хорошую репутацию имеет morningstar.com, показывающий показатель в динамике последних 10 лет и сравнивающий его с биржевым индексом. Пример Apple:

Что такое коэффициент P/B - примеры и что он показывает

Кроме того, сравнивать различные компании в данный момент удобно на сайте finbox.io. Выберем для сравнения компании не из технологических отраслей, где коэффициент работает хуже — возьмем ресторанный бизнес.

Что такое коэффициент P/B - примеры и что он показывает

Значения довольно высокие (заметно выше 2-3), что не позволяет заинтересоваться какой-то компанией по представленным данным.

Выводы

Как и любой финансовый показатель, отношение цены к балансовой стоимости компании имеет свои недостатки, перечисленные выше. Но несомненно, у показателя есть свои плюсы. В силу своей формулы коэффициент Price/Book показывает, как рынок оценивает чистые активы компании.

Если в таких коэффициентах, как EPS, P/E или EBITDA используется прибыль (которой можно манипулировать в отчетностях), то стоимость активов это более объективный показатель. Если компания проводит экспансию внутри страны или на внешние рынки, то у нее вырастает показатель объема продаж, который также достаточно объективен.

Следовательно, коэффициент P/B неплохо работает в сочетании с P/S. Разумеется, если прибыль растет по факту, а не на бумаге, это тоже хороший знак при выборе акций.

Коэффициент P/B (формула, что показывает)

Многие участники рынка, желающие заработать на акциях, слышали о Price/Book Value Ratio. Однако далеко не каждый человек, занимающийся торговыми операциями, знает, что обозначает этот коэффициент, и для чего применяется. Статья расскажет о значении мультипликатора P/B, опишет формулу расчета. Поможет определиться с применением показателя в торгах.

О p/bv простыми словами

Коэффициент P/BV он же P/B сухим финансовым языком обозначает соответствие стоимости ценных бумаг на рынке и текущей цены чистых акций (за вычитанием издержек в случае незамедлительной ликвидации).

Читайте также:  Что показывает коэффициент ROI?

Простыми словами — это соотношение ценовой политики одной ценной бумаги материальных запасов организации. Последнее – остатки собственности компании после реализации учреждения и расчёта с кредиторами.

Числитель P отражает стоимость акций на мировом рынке. Знаменатель коэффициент B – фактические показатели цены. В комплексе формула показывает результат, который готов заплатить потенциальный инвестор.

Применение Price/Book Value Ratio

Коэффициент P/B имеет широкое применение у участников рынка, торгующих ценными бумагами. Он без труда показывает что? Корректность ценовой политики определенных активов. На основании полученного результата можно определить какие акции недооценены, а какие переоценены. Трактовка полученных данных такова:

  • P/B> 1 – компания явно недооценена;
  • P/B> 2 – организация переоценена с большой долей вероятности;
  • P/B = 1—2 – предприятие имеет справедливую оценку.

Перечисленные показатели правильны. Однако далеко не во всех ситуациях. Случаются казусы неправильного оценивания акций организации из-за отсутствия материальной базы. К примеру: Учреждение успешно разрабатывает ПО.

Сотрудники организации удаленно работают по всему миру. В наличии компании личной собственности на копейки, небольшое помещение и старая офисная мебель. Вот в таких случаях стоимость ценных бумаг общества вполне может быть недооценена.

Наглядный пример нестыковки: Компания Мечел. Расчет Price/Book Value Ratio этой организации соответствует 0,15. При этом ценные бумаги предприятия стоят всего 40 рублей за штуку.

Простейшая арифметика показывает, что стоить единица должна более 200 рублей. На лицо явная недооценка активов. Однако все не так просто. Даже детвора знает, что Мечел обросла долгами.

Не ровен час, кредиторы потребуют возврата долговых обязательств. Поэтому вкладывать деньги в это предприятие нерентабельно и опасно. Вот вам несоответствие положительного показателя и отрицательного положения дел.

Видя подобное несоответствие, опытные трейдеры используют метод Питера Линча, фундаментальный анализ, EBITDA и собственную интуицию. Дополнительных инструментов для определения выгоды от акций сегодня в интернете множество.

Price to Book говорит инвестору о том, не переплачивает ли игрок за приобретение, которое досталось бы разы дешевле в случае банкротства компании. Однако консервативная оценка – не лучший друг для выгодного приобретения активов. Использовать ее рискованно и недальновидно. Питер Линч считает, что в торговле играет роль лишь реальная стоимость.

Расчет выгодности предприятия с Price/Book Value Ratio

Распространенное заблуждение о среднеотраслевом коэффициенте и переоценённости учреждения следует развеять на примере. Начнем вычислять. Помним, что P/B – это пара показателей. При правильном применении значения позволяют корректно оценить предприятие.

Оценку следует начать с применения формулы P = Qs * Ps. Должны же мы определиться с капитализацией. Для выявления суммарной стоимости фирмы следует умножить количество акций, имеющихся в свободном доступе на стоимость ценной бумаги на рынке. В итоге получим капитализацию в чистом виде.

Читайте также:  Как торговать акциями на фондовом рынке?

Теперь можно переходить рассчитывать коэффициент B. Как вычисляется фактический показатель цены? Складываются имеющиеся в наличии активы предприятия, сформированные из личных источников. Сумма коэффициента формируется из:

  • уставного и добавочного капиталов;
  • реформирования цены главных средств;
  • запасов учреждения, предусмотренных на законодательном уровне;
  • не распределенной прибыли;
  • разницы средств, полученных от продажи активов и их номинальной ценой.

Вся перечисленная информация находится в бухгалтерском балансе предприятия. С помощью нее можно рассчитать соотношение активов и чистого долга компании.

Price to Book – применение на практике

Многие инвесторы считают, что коэффициент выгодно использовать для анализа банковского сектора. Он идеален для ситуаций, когда в обороте организации находятся чистые деньги. Только при расчетах балансов финансовых организаций активы имеют реальную стоимость или коэффициент 1.

При расчетах многих технологических компаний показатель P/B базируется на числе 10 и выше. Мы помним, организации такого рода не интересуются материальными ценностями и физическим капиталом.

Яркий пример несоответствия коэффициента реальному положению дел – Microsoft. При наличии завышенного мультипликатора, активы корпорации не откажется купить ни один здравомыслящий человек.

Полезный метод применения «цены/балансовой стоимости» — оценивание цены активов конкретно баланса организации. На практике случается, что нелеквид часто имеет завышенную ценовую политику. В период авралов на биржах опытные игроки не используют коэффициент. Балансовая стоимость в такие моменты – не лучший инструмент для охоты за выгодой без дополнительного комплекта P/S, P/E, PEG.

Не рекомендуется применять P/B для предприятий, основу которых составляют нематериальные активы. К подобным активам относятся торговые знаки, патенты, авторские изыскания, лицензии. Коэффициент не может отразить перспективность и рентабельность бизнеса такого рода.

Идеально использовать Price to Book в банковской сфере. Оптимальное значение величины колеблется в районе 1-5 для финансовых структур. Более высокие цифры говорят о переоценённости ценных бумаг учреждения. Для получения наилучшего результата рекомендуется применять мультипликатор в тандеме с ROE.

Несоответствие величин будет свидетельствовать об ошибочном оценивании акций. При росте одного показателя должен подрастать и оппонент. Низкий ROE и высокий P/B – переоцененные ценные бумаги. Наоборот – на рынке недооценили потенциал предприятия.

Инвестирую с 2008 года в фондовые рынки Европы, Америки, Азии, России. Больше всего люблю Английский метод инвестирования. Слежу за всеми тенденциями и трендами в мире денег.

Ссылка на основную публикацию